Publicado originalmente en Yellow.com

Las stablecoins hacen gratuitos los pagos transfronterizos

La economía de la industria de remesas siempre se sostuvo sobre una sola idea: cobrar un peaje cada vez que el dinero cruza la frontera entre dos monedas o dos países. Cada banco corresponsal en la cadena agrega una demora y se queda con una parte, y el cliente paga por todo eso.

Las stablecoins eliminan esa cadena. Un token denominado en dólares se liquida en una blockchain pública en segundos, las 24 horas, por una fracción de centavo. No hay cadena de bancos corresponsales, ni espera de varios días, ni dependencia de redes heredadas como SWIFT. La liquidación es atómica: el activo y el pago se mueven en el mismo instante, lo que elimina el riesgo crediticio inherente a las transferencias tradicionales.

Cuando el costo marginal de mover un dólar se acerca a cero, también lo hace el precio que el mercado va a tolerar. El Banco Mundial todavía estima el costo promedio global de enviar dinero en alrededor del 6 por ciento. Ese número ya no es una comisión. Es un objetivo. Pronto, cobrar por mover dinero va a sonar tan extraño como cobrar por enviar un correo electrónico.

Los intermediarios que solo mueven dinero van a cero

Hay dos tipos de empresas en este mercado. La primera vende un producto genuino: una cuenta, una tarjeta, una línea de crédito, un lugar para guardar y hacer crecer el dinero. La segunda solo vende movimiento: existe únicamente para trasladar fondos de un lado de la frontera al otro y cobrar por el viaje.

Ese segundo grupo no tiene nada más para vender una vez que el movimiento es gratuito. Los operadores de transferencias de dinero, los bancos corresponsales y las mesas de cambio tradicionales construyeron todos sus márgenes sobre la fricción. Al eliminar la fricción, el margen desaparece con ella. Esto no es una compresión de comisiones. Es un colapso de categoría: la comisión no se reduce, va a cero.

El valor se traslada a los emisores y a las plataformas de distribución

El valor no desaparece. Migra hacia dos lugares que se convierten en los pilares de la nueva industria.

1. El primer pilar son los emisores, las entidades que acuñan las stablecoins y mantienen las reservas que las respaldan. Ganan con el rendimiento que generan esas reservas, no con el acto de mover un pago individual. 
2. El segundo pilar son las plataformas de distribución, las cuentas y aplicaciones donde la gente realmente vive financieramente: donde cobra, ahorra, gasta y pide prestado. Estas plataformas monetizan una relación, no una transacción.

Internet siguió el mismo camino: distribuir contenido se volvió prácticamente gratis, y el valor se trasladó a las plataformas que eran dueñas de la audiencia y de la infraestructura debajo de ella. El dinero es lo siguiente.

La nueva estructura de ingresos: tarjetas, crédito, rendimiento y datos

Si mover dinero ya no genera ingresos, ¿qué lo hace? Todo lo que una persona hace con el dinero una vez que llega. El valor que antes quedaba atrapado en las comisiones de transferencia reaparece a lo largo de una estructura de servicios reales:

• Tarjetas: generan ingresos por intercambio cuando los usuarios gastan, en lugar de cuando envían.
• Crédito y préstamos: se vuelven posibles para millones de personas con ingresos en dólares verificables que antes eran invisibles para los bancos.
• Ahorros de alto rendimiento: convierten un saldo estable en una fuente de retorno tanto para el usuario como para la plataforma.
• Datos: la información sobre oferta de talento global y tendencias de contratación genera ingresos de alto margen a través de insights de mercado premium y herramientas de benchmarking empresarial.

La lógica es la misma que aprendieron hace tiempo las empresas de plataformas. Amazon no construyó un imperio vendiendo un libro con margen; el marketplace fue la puerta de entrada a todo lo demás. Amazon gana dinero con publicidad, contenido (Prime) e infraestructura (AWS, para grandes empresas). Las empresas de pagos que ganen van a tratar la transferencia de la misma manera: como la puerta de entrada a una vida financiera, no como el producto en sí.

Quién gana la próxima década

Los beneficiarios más claros son los miles de millones de personas en mercados emergentes que siempre pagaron el impuesto más alto por la distancia. Un freelancer en Manila, el dueño de una agencia en San Pablo o un desarrollador en Lagos se queda con ese 6 por ciento que antes se evaporaba en el camino de vuelta a casa. El dinero empieza a moverse tan libremente como ya lo hace la información, y la competencia se traslada a lo que realmente le importa a los usuarios: la mejor cuenta, el mejor rendimiento, el crédito más justo y las herramientas más útiles.

El modelo de comisión por transferencia y de comisión cambiaria oculta está muriendo, y el mercado ya empezó a reflejarlo en los precios. Por ejemplo, Payoneer se vendió hace poco a un múltiplo de 2 veces sus ingresos.  

En tres años, pagar por enviar dinero a través de una frontera va a sonar tan arcaico como pagar por minuto en una llamada de larga distancia.  Como mucho, el cliente pagará unos pocos centavos de comisión cambiaria, eso es todo. 

La industria no se está achicando: se está reconstruyendo de abajo hacia arriba.